数十年来，美元一直是全球核心避险货币，主导着国际交易、储备资产和跨境支付。然而，在经济波动、制裁工具滥用以及特朗普政府的强硬关税政策三重冲击下，这一延续近百年的美元体系正面临前所未有的挑战。全球投资者和主权国家加速逃离美元资产，推动国际金融格局向多元化重构。
海外大规模抛售美债，核心持仓持续缩水。自2025年4月特朗普政府实施强硬关税政策以来，海外投资者对美元资产的抛售潮不断蔓延。截至去年10月，纽约联邦储备银行代外国央行持有的美元资产规模降至2.7万亿美元，创下2012年8月以来最低纪录，较此前2.9万亿美元的峰值大幅缩水。各国央行已连续超过一年增持黄金，使黄金走出了一波大牛市，通过非信用资产对冲美元风险。
市场对美元资产的信心崩塌并非偶然。美国国会预算办公室测算显示，未来十年美国债务利息支出将激增76%，从2026年的1万亿美元攀升至2035年的1.8万亿美元。巨额债务压力让美元计价资产的安全性备受质疑。传奇投资人罗杰斯近期明确表示自己基本清仓了美元资产，并指出从国家基本面出发，美国状况相当糟糕。特朗普政府持续施压美联储要求降息，严重侵蚀央行独立性，叠加高利率环境下的债务偿还压力，进一步加剧了美元贬值预期。斯米德资本管理公司投资组合经理科尔·斯米德指出，从长期看，美元已进入熊市周期，历次美国市场狂热后，美元均会经历长期下跌。这一判断得到市场印证——美元指数自2025年1月以来已下跌逾10%。
美元交易体系的动摇还体现在跨境支付环节的去依赖运动。长期以来，全球信用卡支付市场被美国维萨和万事达垄断，欧洲60%以上的卡支付金额通过这两大平台完成。这种高度依赖在2022年俄乌冲突中暴露致命风险——美国指令两家机构切断俄罗斯支付服务，让欧洲认识到美元支付工具的“武器化”威胁。为摆脱美元束缚，欧洲央行行长拉加德提出构建自主数字支付体系，欧盟多家头部银行联合发起“欧洲支付倡议（EPI）”，推出跨境支付工具Wero。该工具支持用户仅凭手机号码完成资金划转，无需依赖美元结算通道。截至目前，Wero在比利时、法国、德国的注册用户已超4700万，累计处理转账金额达85亿美元，成为美元支付体系的重要替代方案。尽管维萨、万事达积累的用户习惯仍构成壁垒，但欧洲通过政策引导要求商户提供本土支付选项，逐步瓦解美元在支付领域的垄断。其他国家也在采取不同形式强化自己的支付版图，以减少对美国支付系统的依赖。
近期受到较好的经济数据影响，美元指数止跌。美国FOMC会议纪要显示，美联储仍然担心通胀数据，降低了市场的降息预期，提振了美元走势。市场关注今晚公布的PCE价格指数，如果低于预期，将与上周五公布的不及预期的CPI一起证实美国通胀放缓，导致美元指数快速回落。美元交易霸权的松动，本质是其信用基础的侵蚀——美国政策的不可预测性、债务规模的失控扩张与美元工具的滥用，促使各国重新审视货币安全逻辑。从资产配置到支付结算，从央行储备到贸易计价，去美元化已从单一国家行为演变为全球共识。尽管短期内美元仍将是重要储备货币，但一个以实体经济为基础、多元货币共同支撑的去中心化交易体系正在形成。未来，货币的价值将重新锚定实体贸易与资源流动，而美元交易体系的重构或将成为全球金融秩序变革的核心主线。交易方面，目前应谨慎看空，遵循数据交易方式。技术面来看，美元指数微幅突破97.86关键价位，如果今晚PCE没有超过预期的数据，美元反弹大概率止步，当前美元指数处于高价区，追高风险较大，支撑与压力位依据箱体判别。
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